一、重点变量指标说明

单产：每个地区存在不同类型的土壤地块，使得实际的单产是在宽泛的区间波动的，从农业金融服务公司预估的角度看，他们一般是把旱地单产向上估20%，灌溉区向上估15%。

种子成本：基于各农业省农场调查和种子供应商的数据而来，每个地区所需的播种量是按照90-95%的发芽率、9英寸的间距来预估的。

【资料图】

化肥成本：采用的2022年秋季的化肥价格，主要是基于“2023年春季播种，因此2022年秋季提前购买化肥”这个因素选择的时间。氮、磷、钾、硫化肥的使用配比也是根据每个地块、作物差异进行不同的搭配。

二、各省2023年预估的每英亩成本较上年攀升

菜籽的种植成本从项目上看，主要包括种子、化肥、农药、保险、农机、土地及人工，其中土地和农机一般归属为固定成本，其他为可变成本。

从单位面积的成本总计（加元/英亩）预估趋势上看，2023年成本较2022年普遍增长，但各省增长幅度差异较大，阿尔伯塔省增长4%至520加元/英亩，萨斯喀彻温省增长22%至658～702加元/英亩，曼尼托巴省增长12%至703加元/英亩。

我们更为关注的是单位成本，即折算为加元/吨的价格预估，而这与两个变量有关，一是单位面积的成本总计（加元/英亩），二是单产（蒲式耳/英亩）。单位面积的成本总计是更为清晰的，官方的预估也更为可靠、可用。但是单产数字的预估是模糊的，随着生长期天气而变的，恰恰正是这个数字最为关键，这也使得我们需要非常清楚文中每一个单位成本（加元/吨）的情景是建立在怎样的单产预估上而谈的。

草原三省对单产的预估采取不同方式，阿尔伯塔省近几年均采用35蒲式耳/英亩的数字，萨斯喀彻温省则采用历史数据的统计推测数据，因此“单位成本”的可靠性就不如“成本总计”那么高，我们需要更精确化我们当前对菜籽单产的预估，才能获得成本数据对价格的指导意义，而定量判断单产的趋势，需要对本年的产区天气有定量的跟踪与定性的判断。

三、2023年加拿大菜籽产区天气评估

我们对加拿大产区天气的额外关注起于1至4月份月均土壤湿度的异常，因月均土壤湿度是滞后12天的数据，5月12日公布4月份土壤湿度数据时处于菜籽播种初期，1至4月份土壤偏干基本界定于播种之前土壤条件不佳。结合每日降雨数据我们大致能推断5月播种期土壤湿度改善并不明显，预估6月12日公布的5月月均数据仍将偏低。这一情况在草原三省普遍存在，横向对比看曼尼托巴省是最为严峻的，萨斯喀彻温省相对温和。累计降雨偏低的情况也在草原三省普遍存在，在本季菜籽的生产阶段土壤湿度可否回升需要密切关注降雨情况，目前看土壤持续偏干的概率是较高的。

除了降雨与土壤湿度，我们还会在周度、日度产区天气日报中跟踪气温情况，包括平均气温、最低气温与最高气温。最高气温数据表明，5月份以来气温是显著偏高的，降雨、气温共同促成了加拿大产区当前高温少雨的局面，也使得我们从定量地认为天气炒作已经来临，天气数据先行，作物优良率后验。

在未来的一个半月内，菜籽相关产品的投资者将需要关注加拿大草原三省的气温、降雨与土壤湿度。

四、基于历史与预估单产数据的单位成本测算

从历史的单产数据上，我们也可以看到草原三省受到自身地理条件差异的影响，菜籽的单产表现是有较大区别的，即便是同一省份不同地块的单产有时也相差甚远。因为我们尽量用同一地块的成本预估与单产数据去进行单位成本的测算。

针对预估2023年菜籽单位成本，我们认为需要就天气情景进行两种分类。2020年是较为正常的产量年份，算正常天气状态。2021年是加拿大菜籽历史上少有的大减产年份，可归为极端天气状态。2022年是土壤墒情恢复的一年，正在从前一年较差的基础上回归正常模型。

2023年的天气实际上是存在一些风险因素的，这在5月份的产区天气周报与菜系周报中我们屡次提示，最初风险主要来自土壤湿度普遍偏低，随后局部地区也出现了气温偏高的情况。今年是拉尼娜转向厄尔尼诺的过渡年份，或者可以讲是厄尔尼诺很大概率发生的年份，天气状态的演化是较难预测的，定性来看我们认为2023年加拿大菜籽产区的天气比较难是完全正常的状态，单产表现最好可能是介于2020年和2022年之间，也即表中的“偏好天气”预估。不排除单产介于2021与2022年之间，也即表中“偏差天气”预估。

我们试图从加拿大菜籽期货价格与成本之间寻求关系，尽量客观地以定量数字为基础，辅之以定性判断。

2020年，单位成本在381至519加元/吨区间内，最大主产省萨斯喀彻温省单位成本在499至519加元/吨之间，2011合约在生长季一直波动在500加元/吨附近。

2021年，总成本缓慢抬升，但因单产大幅度下滑，单位成本区间抬升至585至947加元/吨，萨斯喀彻温省为837至947加元/吨，2111合约自4月-6月中旬的700～800加元/吨的区间波动至900加元/吨之上。

2022年，虽然总成本仍在抬升，但受益于单产恢复，单位成本区间578至732加元/吨，萨斯喀彻温省为602至732加元/吨。而我们看到2211合约在最开始播种前与播种中受到多种因素影响而保持在1000加元/吨之上，这些因素包括旧作库存低，市场对新作播种生长期的天气关注度尤为高，全球粮价高企等多种因素，但生长关键期过程中，天气升水逐渐回吐，价格回落至800加元/吨附近。

2023年，当前2311合约的期价自6月初的630加元/吨波动至接近700加元/吨。在偏好的天气预估下，单位成本在586至793加元/吨，萨斯喀彻温省为713至793加元/吨。在偏差的天气预估下，单位成本在684至1088加元/吨，萨斯喀彻温省为916至1088加元/吨。

实际上，因为总成本的抬升，无论单产偏好还是偏差情景，单位成本均出现了较大幅度的抬升，主产省萨斯喀彻温省的成本是显著高于当前2311期价水平的。因此，天气即便是较为正常的状态，当前的菜籽期价也是存在成本支撑的，况且加拿大产区的天气自5月份菜籽播种以来土壤湿度偏低、气温偏高的情况一直未缓和。若天气与单产朝向偏差情景发展，萨斯喀彻温省单位成本916至1088加元/吨就为盘面提供了想象空间，那时波动的中位线或是900加元/吨附近。