一家还在亏损的公司，凭什么比巅峰时期的英伟达还贵？先来看一组数字。摩尔线程2025年营收15个亿，亏了10个亿，市值却接近2900亿。市销率算下来，190倍。

(资料图)

而英伟达呢？2016年，它的市销率也就6倍左右。后来AI最疯狂的时候，也就30到40倍。再往前看，1999年刚上市那会儿，年营收不到1.6亿美元，市销率还是个位数。

一家亏损的后来者，市销率却是巅峰英伟达的五六倍。要理解这个看似矛盾的现象，你需要掌握一个关键估值工具——

公司

业务特点

市销率水平

数据：海光信息

数据：寒武纪

数据很直观：摩尔线程的市销率是海光信息的